最新: 8-K  ·  2026-10-13

ユナイテッドヘルス

UnitedHealth Group Incorporated

米国最大の医療保険会社。保険事業 (UnitedHealthcare) と医療サービス (Optum: ヘルスケア IT・薬局・診療所) の垂直統合モデル。

UNHヘルスケア公式 IR

最新四半期

FY2026 Q2· 2026-08-10 発表
売上
17.77 兆円
売上 YoY
+0.4%

前年同期比

売上 QoQ
+0.3%

前期比

EPS (GAAP)
958.2 円
EPS YoY
+61.5%

前年同期比

EPS QoQ
-12.5%

前期比

売上構成

2026-08-10 発表

売上構成比前年比
  • Optum2.19 兆円38.1%+2.0%
  • Optum Rx2.18 兆円37.8%+2.0%
  • Optum Health7,098 億円12.3%+21.3%
  • UnitedHealthcare4,369 億円7.6%+9.7%
  • Optum Insight2,407 億円4.2%-9.3%

指標推移

直近 6 四半期

売上

兆円

売上推移の折れ線チャート17.7217.5417.3625Q125Q225Q325Q426Q126Q217.77

EPS (GAAP)

円

EPS (GAAP)推移の折れ線チャート894.3570.0245.725Q125Q225Q325Q426Q126Q2958.2

営業利益

兆円

営業利益推移の折れ線チャート1.190.780.3625Q125Q225Q325Q426Q126Q21.27

フリーキャッシュフロー

兆円

フリーキャッシュフロー推移の折れ線チャート1.340.860.3825Q125Q225Q325Q426Q126Q21.63

財務指標

四半期

期間売上高粗利益営業利益純利益FCFEPS (GAAP)
FY2026 Q217.77 兆円+0.4% YoY+0.3% QoQ5.82 兆円+11.0% YoY-4.1% QoQ1.27 兆円+55.2% YoY-11.1% QoQ8,700 億円+61.0% YoY-12.7% QoQ1.63 兆円+62.7% YoY+25.8% QoQ958.2 円+61.5% YoY-12.5% QoQ
FY2026 Q117.63 兆円+2.0% YoY-1.3% QoQ6.03 兆円+5.7% YoY+22.6% QoQ1.42 兆円-1.4% YoY+2265.8% QoQ9,910 億円-0.2% YoY+62700.0% QoQ1.29 兆円+78.8% YoY+4993.1% QoQ1088.9 円+0.7% YoY+13700.0% QoQ
FY2025 Q417.83 兆円+12.3% YoY+0.0% QoQ4.91 兆円-7.7% YoY-6.1% QoQ598 億円-95.1% YoY-91.2% QoQ16 億円-99.8% YoY-99.6% QoQ252 億円-89.0% YoY-96.8% QoQ7.9 円-99.2% YoY-98.1% QoQ
FY2025 Q317.23 兆円+12.2% YoY+1.4% QoQ5.06 兆円-4.8% YoY+0.5% QoQ6,571 億円-50.4% YoY-16.2% QoQ3,576 億円-61.2% YoY-31.1% QoQ7,698 億円-61.0% YoY-19.8% QoQ394.4 円-60.2% YoY-30.7% QoQ
FY2025 Q217.71 兆円+12.9% YoY+1.9% QoQ5.24 兆円-1.1% YoY-8.7% QoQ8,170 億円-34.6% YoY-43.5% QoQ5,403 億円-19.2% YoY-45.9% QoQ9,997 億円+6.9% YoY+38.3% QoQ593.3 円-17.6% YoY-45.4% QoQ
FY2025 Q117.29 兆円+9.8% YoY+8.7% QoQ5.71 兆円+6.2% YoY+7.1% QoQ1.44 兆円+15.0% YoY+17.3% QoQ9,929 億円黒転 YoY+13.5% QoQ7,193 億円+1036.7% YoY+212.8% QoQ1081.0 円黒転 YoY+14.4% QoQ

年次

期間売上高粗利益営業利益純利益FCFEPS (GAAP)
FY2025 FY70.47 兆円+11.8% YoY21.03 兆円-1.9% YoY2.99 兆円-41.3% YoY1.90 兆円-16.3% YoY2.53 兆円-22.4% YoY2083.1 円-14.7% YoY
FY2024 FY63.02 兆円+7.7% YoY21.43 兆円+4.9% YoY5.08 兆円-0.2% YoY2.27 兆円-35.6% YoY3.26 兆円-19.4% YoY2442.0 円-35.0% YoY
FY2023 FY58.51 兆円+14.6% YoY20.43 兆円+14.5% YoY5.09 兆円+13.8% YoY3.52 兆円+11.2% YoY4.04 兆円+9.7% YoY3756.8 円+12.7% YoY
FY2022 FY48.49 兆円+12.7% YoY16.95 兆円+62.7% YoY4.25 兆円+18.6% YoY3.01 兆円+16.4% YoY3.50 兆円+17.7% YoY3168.3 円+15.5% YoY
FY2021 FY33.25 兆円8.05 兆円2.77 兆円2.00 兆円2.30 兆円2119.5 円

提出書類

8-K

2026.10.13

火曜

増益とMCR改善で通期見通しを引き上げ、Optum Healthの縮小が影を落とす

  • 売上高は前年同期比でほぼ横ばいの$112.7B（前年同期$113.2B）。営業利益は$6.6B（前年同期$4.3B）と大幅増益、純利益率は3.6%（同2.1%）。
  • 希薄化後EPSは$4.56（前年同期$2.59）、調整後EPSは$4.69（同$2.92）。営業キャッシュフローは$5.1Bで純利益の1.2倍。
  • 医療費率（MCR）は88.4%（前年同期89.9%）に改善。2026年サービス分の前期以前の準備金で$610Mの純有利な戻入を計上。営業費用率も13.5%から12.8%へ低下。
  • UnitedHealthcareは48.3百万人をカバーし売上$86.3B・営業利益$2.8B（営業利益率3.3%、前年同期2.1%）。Optumは売上$66.9B・営業利益$3.7B（利益率5.6%、同3.6%）。
  • Optum Healthの売上は前年同期比10%減の$22.9B。価値ベースケアの規模が不十分な市場で患者数を絞った影響。一方で営業利益は$735Mと前年同期$41Mから急改善。
  • 2026年通期見通しを引き上げ。GAAP EPSは少なくとも$19.50、調整後EPSは少なくとも$20.50を見込む。

会社ガイダンス

通期

2026年通期: GAAP希薄化後EPSは少なくとも$19.50、調整後EPSは少なくとも$20.50を見込む（第3四半期までの実績を反映）。調整後EPSには無形資産償却費約$1.55/株、純ポートフォリオ売却・南米影響 約-$(0.25)/株、税効果調整 約-$(0.30)/株が含まれる。長期目標として年末までに負債資本比率を約40.0%とすることを目指す。

背景・要因

  • 医療費管理・価格規律・給付設計変更・統合型バリューベースケアの提供改善がMCR低下と増益に寄与
  • 2026年サービス分に関する$610Mの純有利な前期準備金戻入
  • 営業費用率はテクノロジー・プロセス・人材への投資加速があったものの、オペレーション効率化で13.5%から12.8%へ低下
  • Optum Healthの減収は、価値ベースケアの十分な拠点がない市場での患者数削減による
  • Optum Rxの調整後処方箋数はUnitedHealthcareなど顧客の会員減で414百万から393百万へ減少も、バイオシミラー普及と業務改善で増益
  • UnitedHealthcareの会員減:Employer & Individualで16.5万人減、メディケア・アドバンテージは2025年末比93.5万人減、Community & Stateで8.5万人減(メディケイド適格性見直し)

リスク・懸念

  • 医療費の見積り・価格設定・管理能力
  • 新規または既存の医療法規制の変更・執行・適用
  • サイバー攻撃・データセキュリティ事案および関連規制の不遵守
  • 政府プログラムからの収益減少やキャッシュフロー遅延
  • メディケア、CMSスター評価制度、リスク調整データ検証監査の変更
  • メディケア参加に関するDOJの法的措置
  • 品質スコアの維持・改善の失敗
  • 競争圧力と市場シェア維持
  • 税制変更の影響、訴訟・政府調査・監査関連費用の増加
  • AI等の新技術利用に伴うリスク
  • 南米事業売却に伴うリスク

原文

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10-Q

2026.08.10

月曜

営業利益が前年比55%増と大幅改善、Medicare会員減少続くも収益性が伸びる。通期ガイダンスは開示なし

  • 第2四半期(4-6月)の売上高は112,032百万ドルと前年同期の111,616百万ドルからほぼ横ばい(約0.4%増)。全社Earnings from operationsは7,991百万ドルと前年同期の5,150百万ドルから55%増加した。
  • 希薄化後EPSは6.04ドル(前年同期3.74ドル)。純利益は5,484百万ドル(前年同期3,406百万ドル)と61%増。
  • UnitedHealthcareの被保険者数は前年比160万人減(約48.5百万人)。Medicare Advantageが78.5万人減、Medicaidが71万人減。Medicare会員減少は2026年中継続する見込み。
  • 経常利益率(operating margin)は前年同期から+2.5ptの7.1%に改善。MCR(medical care ratio)は-2.7pt改善(前期比良好な準備金積み増し・費用管理が寄与)。
  • 上半期の営業キャッシュフローは19,964百万ドルと前年同期の12,644百万ドルから大幅増。6月に四半期配当を年率9.28ドルへ引き上げ。

背景・要因

  • 営業利益増は、UnitedHealthcareの価格設定・料率、良好な過去年度の医療費準備金評価(prior period reserve development)、医療コスト管理の強化が寄与。
  • 売上高の伸びはほぼ横ばい。Optumの売上は2%減(特にOptum Healthがvalue-based careの患者減少と売却の影響)。
  • 医療費(medical costs)は被保険者の減少と有利な準備金評価で減少したが、No Surprises Act下のプロバイダー報酬上昇等で医療費トレンドは高止まり。
  • 通期の税効果が前年は低かったため、実効税率は期中で上昇。
  • 売上高はMedicare Advantage・リスク型Commercial・Medicaidの被保険者減少と個別エクスチェンジ商品の利益返戻誓約が押し下げ要因。

リスク・懸念

  • Medicare Advantageの資金圧力が続く。2027年Final Noticeは業界期待の医療費トレンドに向かいつつもなお下回り、積年の料率不足が持続的な圧力に。リスク調整モデル改訂で資金・給付が減る見込み。
  • Medicaidでは行動医療・薬局・在宅医療で医療活動が高まり、州の料率更新とのタイムラグや不十分な資金環境でマージン圧迫のリスク。
  • 医療コスト上昇が高止まり。CommercialではNo Surprises Actの独立解決プロセスとプロバイダーのより攻撃的な請求慣行が影響。
  • IRSが2017-2020年の国外子会社との移転価格取引に関するNOPAs(提案調整通知)を発出し、課税所得の大幅増を求めている。同社は争う方針。
  • DOJによるリスク調整提出(False Claims Act)訴訟は特別管財人の報告後も継続中で、結果は見通せない。
  • 自社株買い・配当・借入コストに影響しうる信用格下げリスク(現在Moody's A2/S&P A+/Fitch AでOutlookはNegative)。

原文

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8-K

2026.07.16

木曜

2Q26は営業利益が大幅改善、通期調整後EPSガイダンスを$19.50-$20.00に引き上げ。メディケア会員減少が継続するも医療費比率改善とOptumのマージン拡大が強さを示す

  • 2Q26売上高 $112.0B（前年同期 $111.6B、ほぼ横ばい）
  • 2Q26営業利益 $8.0B（前年同期 $5.2B、前年比+54%）、Net Margin 4.9%（前年同期3.1%）
  • 2Q26調整後EPS $6.38（前年同期 $4.08、前年比+56%）
  • Medical Care Ratio 86.7%（前年同期89.4%から改善）。純有利な保険引受費用後発変動 $860M が寄与
  • Optum営業利益 $4.0B（前年同期 $3.1B、前年比+29%）、営業利益率6.2%（前年同期4.6%）から160bp改善

会社ガイダンス

通期

2026年通期見通し（1月比で全項目上方修正）：連結営業利益 >$25,450M、純利益（UNH株主持分）>$16,750M、希薄化後EPS $18.45-$18.95（調整後 $19.50-$20.00）、MCR 88.1%±25bp（従来88.8%±50bpから改善）、税率 ~18.5%（従来~19.25%）、営業CF ~$24,000M、自社株買い 最低$5,000M。Optumセグメント別営業利益：Optum Health >$2,275M、Optum Insight >$4,925M、Optum Rx >$6,250M

背景・要因

  • UnitedHealthcareの営業利益 $3.9B（前年同期 $2.1B、+86%）：医療費管理、プライシング規律、給付設計変更が奏功
  • Optumの営業利益率改善（4.6%→6.2%）：Optum Healthの運営改善・医療費管理、Optum Insightの契約タイミング、Optum Rxの後発品採用
  • MCR改善（89.4%→86.7%）：給付設計変更、メンバーミックス変化、医療費管理施策
  • 営業CF $11.1B（Net Incomeの1.9倍）：大口政府支払いのタイミングと運転資本管理
  • Optum Healthの価値ベースケア患者数が約70万人減少しOptum Health売上は前年比5%減

リスク・懸念

  • Medicare Advantage会員が2025年末比96.5万人減少しており、高齢者会員の継続的な契約減退リスク
  • Commercial会員もリスク型・手数料型両方で減少（前期比14.5万人減）
  • Medicaid会員がルイジアナ州保険の計画撤退や継続的な適格性要件により減少（前期比3.8万人減）
  • 運営コスト比率が12.7%（前年同期12.3%）に上昇。技術・AI・ケア提供への投資がコスト増要因
  • サイバー攻撃、政府プログラム収入の変動、訴訟・調査リスク、AI利用関連リスク等（Forward-Looking Statementsに記載）

原文

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10-Q

2026.05.05

火曜

増収も利益横ばい、メディケア加入者減少と医療コスト上昇が重石。ポートフォリオ見直しとリストラを実施中

  • 売上高は前年比2%増の$111.7B（2025年Q1: $109.6B）
  • 希薄化後EPSは$6.90（前年$6.85）と微増。純利益は$6.28Bでほぼ横ばい
  • 医療ケア比率(MCR)は83.9%と0.9pt改善。前年度の医療費備金の戻し入れ増が寄与
  • UnitedHealthcareの加入者は前年比107.5万人減。メディケア・アドバンテージが69万人減、メディケイドが41万人減
  • Optum全体の営業利益は$3.3Bで15%減。Optum Healthの患者数減少と医療コスト上昇が響く

背景・要因

  • 増収要因: UnitedHealthcareの価格改定、Optum Rxのスペシャリティ薬局成長
  • 利益圧迫要因: メディケア・アドバンテージ/リスク型商用/メディケイドの加入者減少、Optum Healthのバリューベースケア患者数減少、継続的な医療コスト上昇
  • 特別項目: ポートフォリオ売却による純益$230M（Optum Insight $528M、Optum Rx $8M、Optum Health ▲$306M）、リストラ費用$400M（United Health Foundationへの拠出）
  • MCR改善: 前年度医療費備金の戻し入れ増（$1,050M vs 前年$320M）と手頃価格化施策が寄与

リスク・懸念

  • メディケア・アドバンテージの継続的な資金不足（2027年最終通知も業界医療費トレンドを下回る）。リスク調整モデルの改訂による更なる資金減少リスク
  • メディケイドのケア活動増（行動/薬局/在宅医療）と州のレート更新のタイムラグ。支払いレートが患者の医療ニーズに不十分
  • IRSからの移転価格税制に関するNOPA（2017〜2020年度）受領。多額の課税所得増加を主張される可能性
  • DOJによるメディケアリスク調整訴訟（2011年内部通報者訴訟）の行方。特別管財人は会社側有利の判断も、DOJが却下を求める
  • South American事業の売却に関する規制承認と外国為替影響リスク

原文

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8-K

2026.04.21

火曜

医療保険・テクノロジー企業が組織改革と医療原価改善を背景に通期業績予想を上方修正

  • Q1 2026売上は111.7億ドル、前年同期比2%増。調整後EPS 7.23ドルは前年同期の7.20ドルからわずか上昇に止まる
  • 医療原価率(MCR)が83.9%に低下し、前年同期の84.8%から90ベーシスポイント改善。強い医療費管理と好況な準備金開発により
  • 通期2026年調整後EPS予想を18.25ドル超に上方修正。ガイダンスなしから具体的見通しに。純EPS予想は17.35ドル超
  • UnitedHealthcare営業利益率が6.6%に拡大(前年同期6.2%)、全事業ラインでの適切な再価格設定と医療費管理成果を反映
  • Optumヘルスケア事業の調整後営業利益1.3億ドル(調整後マージン5.4%)。損失契約準備金の影響と第4四半期の構造改革費用を除外

会社ガイダンス

通期

2026年通期：調整後EPS 18.25ドル超。純EPS 17.35ドル超を見込む。調整後純利益は16.61億ドル超(調整項目：無形資産償却1,325百万ドル、ポートフォリオ売却・南米影響60百万ドル減、構造改革・その他200百万ドル減、税効果255百万ドル減)。通期調査に基づくガイダンス。Optum UK売却の400百万ドル净収益はUnited Health Foundation寄付に充当。

背景・要因

  • 医療原価率90ベーシスポイント改善：強い医療費管理・好況な準備金開発の一方で、利用率と単位原価は継続上昇傾向
  • 営業費用率が13.8%(前年同期12.4%)に上昇：人員・プロセス・テクノロジー(AI含む)への投資が顧客・提供者体験向上を支援
  • UnitedHealthcare再価格設定：昇り続く医療コスト動向に対応し、商用・メディケア・メディケイド全事業で適切に実施
  • Optum Healthの調整後営業利益1.3億ドル：値ベースケア会員減とコスト上昇の部分的相殺。第4四半期の構造改革と準備金調整を除外
  • Alegeus Technologies買収：消費者向けヘルスケアソリューション強化の戦略的措置。2026年下半期クローズ予定、2026年は利益中立

リスク・懸念

  • 医療原価：医療費・利用率・単位原価が引き続き上昇傾向にあり、再価格設定努力との綱引きが継続
  • サイバーセキュリティ・データセキュリティ：攻撃、プライバシー侵害、関連規制コンプライアンス失敗のリスク。AI・新興技術の増加使用に伴い増幅
  • メディケア・政府プログラム：医療費支払い削減・遅延、メディケア改革・CMS スター評価プログラム変更、DOJ訴訟(メディケア参加関連)
  • 競争圧力・市場シェア維持困難、公共部門契約喪失リスク：Medicare Advantage会員が第1四半期に965,000人減少している現実
  • 戦略的取引・M&A統合失敗、南米事業売却リスク、景気後退・大規模医療危機による利用ショック

原文

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10-Q

2025.10.28

火曜

医療費高騰と医療保険料設定ミスが利益圧迫、Q3営業利益50%減も通期見通しなし

  • Q3営業利益43.15億ドル（前年同期比50%減）。医療費率（MCR）上昇が主因で、医療コスト前年比21%増加
  • 9ヶ月累計売上3,343.52億ドル（前年同期比11.7%増）、純利益120.46億ドル（同36%増）。医療費高騰で通期利益は圧迫
  • 医療保険料の価格設定が医療費トレンドに対して大幅に不足。Q2に個人保険事業で将来損失を加速計上
  • メディケア・アドバンテッジ加入者795,000人増、ただし政府補助金削減で利益圧迫継続
  • 配当引き上げ：年率8.40ドルから8.84ドルへ（6月決議）。9ヶ月株式買い戻し55.27億ドル

背景・要因

  • 医療費インフレーション、特に医師診察・外来診療の患者利用が予想超過
  • インフレーション削減法（IRA）がメディケア Part D モデルを変更、医療費と保険料の季節性を改変
  • 価格設定時の医療費トレンド想定が実績より大幅に低かった（pricing trends significantly below medical cost trends incurred）
  • メディケア・アドバンテッジ加入者増加により、新規患者プロファイルで医療費上昇
  • 医療保険ネットワーク内での単価上昇と提供サービスの強化による医療費増加
  • Change Healthcare サイバー攻撃の2024年一時費用との比較効果（部分的に2025年結果改善）

リスク・懸念

  • 医療費トレンドが継続する可能性。特に行動医学、薬局、在宅医療で上昇傾向が続く懸念
  • メディケア・アドバンテッジ補助金が複数年にわたり業界前方医療費トレンドを下回り続けており、リスク調整モデルの大幅改正で資金削減さらに継続
  • 個人保険事業での市場罹患率変化が利益に負の影響を及ぼす可能性
  • メディケイド再確認プロセスによる加入者と州補助金との不整合が継続。2026年に早期法適用で加入者損失の可能性
  • 価格競争激化（商用リスク市場での競争圧力継続）
  • 規制変更・政府調査継続（DOJ虚偽請求訴訟、リスク調整データ検証監査など）

原文

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