最新: 8-K  ·  2026-07-16

ユナイテッドヘルス

UnitedHealth Group Incorporated

米国最大の医療保険会社。保険事業 (UnitedHealthcare) と医療サービス (Optum: ヘルスケア IT・薬局・診療所) の垂直統合モデル。

UNHヘルスケア公式 IR

最新四半期

FY2026 Q1· 2026-05-05 発表
売上
17.63 兆円
売上 YoY
+2.0%

前年同期比

売上 QoQ
-1.3%

前期比

EPS (GAAP)
1088.9 円
EPS YoY
+0.7%

前年同期比

EPS QoQ
+13700.0%

前期比

売上構成

2026-05-05 発表

売上構成比前年比
  • Optum2.09 兆円37.8%+1.6%
  • Optum Rx2.07 兆円37.5%+1.7%
  • Optum Health6,683 億円12.1%+14.0%
  • UnitedHealthcare4,379 億円7.9%+7.7%
  • Optum Insight2,557 億円4.6%-2.4%

指標推移

直近 6 四半期

売上

兆円

売上推移の折れ線チャート17.4716.8916.3024Q425Q125Q225Q325Q426Q117.63

EPS (GAAP)

円

EPS (GAAP)推移の折れ線チャート894.3570.0245.724Q425Q125Q225Q325Q426Q11088.9

営業利益

兆円

営業利益推移の折れ線チャート1.190.780.3624Q425Q125Q225Q325Q426Q11.42

フリーキャッシュフロー

兆円

フリーキャッシュフロー推移の折れ線チャート1.060.680.3024Q425Q125Q225Q325Q426Q11.29

財務指標

四半期

期間売上高粗利益営業利益純利益FCFEPS (GAAP)
FY2026 Q117.63 兆円+2.0% YoY-1.3% QoQ6.03 兆円+5.7% YoY+22.6% QoQ1.42 兆円-1.4% YoY+2265.8% QoQ9,910 億円-0.2% YoY+62700.0% QoQ1.29 兆円+78.8% YoY+4993.1% QoQ1088.9 円+0.7% YoY+13700.0% QoQ
FY2025 Q417.83 兆円+12.3% YoY+0.0% QoQ4.91 兆円-7.7% YoY-6.1% QoQ598 億円-95.1% YoY-91.2% QoQ16 億円-99.8% YoY-99.6% QoQ252 億円-89.0% YoY-96.8% QoQ7.9 円-99.2% YoY-98.1% QoQ
FY2025 Q317.23 兆円+12.2% YoY+1.4% QoQ5.06 兆円-4.8% YoY+0.5% QoQ6,571 億円-50.4% YoY-16.2% QoQ3,576 億円-61.2% YoY-31.1% QoQ7,698 億円-61.0% YoY-19.8% QoQ394.4 円-60.2% YoY-30.7% QoQ
FY2025 Q216.50 兆円+12.9% YoY+1.9% QoQ4.88 兆円-1.1% YoY-8.7% QoQ7,615 億円-34.6% YoY-43.5% QoQ5,036 億円-19.2% YoY-45.9% QoQ9,319 億円+6.9% YoY+38.3% QoQ553.0 円-17.6% YoY-45.4% QoQ
FY2025 Q117.29 兆円+9.8% YoY+8.7% QoQ5.71 兆円+6.2% YoY+7.1% QoQ1.44 兆円+15.0% YoY+17.3% QoQ9,929 億円黒転 YoY+13.5% QoQ7,193 億円+1036.7% YoY+212.8% QoQ1081.0 円黒転 YoY+14.4% QoQ
FY2024 Q415.87 兆円+6.8% YoY-0.0% QoQ5.32 兆円+4.9% YoY-3.1% QoQ1.22 兆円+1.1% YoY-10.7% QoQ8,727 億円+1.6% YoY-8.5% QoQ2,294 億円黒転 YoY-88.8% QoQ943.1 円+2.4% YoY-8.0% QoQ

年次

期間売上高粗利益営業利益純利益FCFEPS (GAAP)
FY2025 FY70.47 兆円+11.8% YoY21.03 兆円-1.9% YoY2.99 兆円-41.3% YoY1.90 兆円-16.3% YoY2.53 兆円-22.4% YoY2083.1 円-14.7% YoY
FY2024 FY63.02 兆円+7.7% YoY21.43 兆円+4.9% YoY5.08 兆円-0.2% YoY2.27 兆円-35.6% YoY3.26 兆円-19.4% YoY2442.0 円-35.0% YoY
FY2023 FY58.51 兆円+14.6% YoY20.43 兆円+14.5% YoY5.09 兆円+13.8% YoY3.52 兆円+11.2% YoY4.04 兆円+9.7% YoY3756.8 円+12.7% YoY
FY2022 FY48.49 兆円+12.7% YoY16.95 兆円+62.7% YoY4.25 兆円+18.6% YoY3.01 兆円+16.4% YoY3.50 兆円+17.7% YoY3168.3 円+15.5% YoY
FY2021 FY33.25 兆円8.05 兆円2.77 兆円2.00 兆円2.30 兆円2119.5 円

提出書類

8-K

2026.07.16

木曜

2Q26は営業利益が大幅改善、通期調整後EPSガイダンスを$19.50-$20.00に引き上げ。メディケア会員減少が継続するも医療費比率改善とOptumのマージン拡大が強さを示す

  • 2Q26売上高 $112.0B（前年同期 $111.6B、ほぼ横ばい）
  • 2Q26営業利益 $8.0B（前年同期 $5.2B、前年比+54%）、Net Margin 4.9%（前年同期3.1%）
  • 2Q26調整後EPS $6.38（前年同期 $4.08、前年比+56%）
  • Medical Care Ratio 86.7%（前年同期89.4%から改善）。純有利な保険引受費用後発変動 $860M が寄与
  • Optum営業利益 $4.0B（前年同期 $3.1B、前年比+29%）、営業利益率6.2%（前年同期4.6%）から160bp改善

会社ガイダンス

通期

2026年通期見通し（1月比で全項目上方修正）：連結営業利益 >$25,450M、純利益（UNH株主持分）>$16,750M、希薄化後EPS $18.45-$18.95（調整後 $19.50-$20.00）、MCR 88.1%±25bp（従来88.8%±50bpから改善）、税率 ~18.5%（従来~19.25%）、営業CF ~$24,000M、自社株買い 最低$5,000M。Optumセグメント別営業利益：Optum Health >$2,275M、Optum Insight >$4,925M、Optum Rx >$6,250M

背景・要因

  • UnitedHealthcareの営業利益 $3.9B（前年同期 $2.1B、+86%）：医療費管理、プライシング規律、給付設計変更が奏功
  • Optumの営業利益率改善（4.6%→6.2%）：Optum Healthの運営改善・医療費管理、Optum Insightの契約タイミング、Optum Rxの後発品採用
  • MCR改善（89.4%→86.7%）：給付設計変更、メンバーミックス変化、医療費管理施策
  • 営業CF $11.1B（Net Incomeの1.9倍）：大口政府支払いのタイミングと運転資本管理
  • Optum Healthの価値ベースケア患者数が約70万人減少しOptum Health売上は前年比5%減

リスク・懸念

  • Medicare Advantage会員が2025年末比96.5万人減少しており、高齢者会員の継続的な契約減退リスク
  • Commercial会員もリスク型・手数料型両方で減少（前期比14.5万人減）
  • Medicaid会員がルイジアナ州保険の計画撤退や継続的な適格性要件により減少（前期比3.8万人減）
  • 運営コスト比率が12.7%（前年同期12.3%）に上昇。技術・AI・ケア提供への投資がコスト増要因
  • サイバー攻撃、政府プログラム収入の変動、訴訟・調査リスク、AI利用関連リスク等（Forward-Looking Statementsに記載）

原文

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10-Q

2026.05.05

火曜

増収も利益横ばい、メディケア加入者減少と医療コスト上昇が重石。ポートフォリオ見直しとリストラを実施中

  • 売上高は前年比2%増の$111.7B（2025年Q1: $109.6B）
  • 希薄化後EPSは$6.90（前年$6.85）と微増。純利益は$6.28Bでほぼ横ばい
  • 医療ケア比率(MCR)は83.9%と0.9pt改善。前年度の医療費備金の戻し入れ増が寄与
  • UnitedHealthcareの加入者は前年比107.5万人減。メディケア・アドバンテージが69万人減、メディケイドが41万人減
  • Optum全体の営業利益は$3.3Bで15%減。Optum Healthの患者数減少と医療コスト上昇が響く

背景・要因

  • 増収要因: UnitedHealthcareの価格改定、Optum Rxのスペシャリティ薬局成長
  • 利益圧迫要因: メディケア・アドバンテージ/リスク型商用/メディケイドの加入者減少、Optum Healthのバリューベースケア患者数減少、継続的な医療コスト上昇
  • 特別項目: ポートフォリオ売却による純益$230M（Optum Insight $528M、Optum Rx $8M、Optum Health ▲$306M）、リストラ費用$400M（United Health Foundationへの拠出）
  • MCR改善: 前年度医療費備金の戻し入れ増（$1,050M vs 前年$320M）と手頃価格化施策が寄与

リスク・懸念

  • メディケア・アドバンテージの継続的な資金不足（2027年最終通知も業界医療費トレンドを下回る）。リスク調整モデルの改訂による更なる資金減少リスク
  • メディケイドのケア活動増（行動/薬局/在宅医療）と州のレート更新のタイムラグ。支払いレートが患者の医療ニーズに不十分
  • IRSからの移転価格税制に関するNOPA（2017〜2020年度）受領。多額の課税所得増加を主張される可能性
  • DOJによるメディケアリスク調整訴訟（2011年内部通報者訴訟）の行方。特別管財人は会社側有利の判断も、DOJが却下を求める
  • South American事業の売却に関する規制承認と外国為替影響リスク

原文

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8-K

2026.04.21

火曜

医療保険・テクノロジー企業が組織改革と医療原価改善を背景に通期業績予想を上方修正

  • Q1 2026売上は111.7億ドル、前年同期比2%増。調整後EPS 7.23ドルは前年同期の7.20ドルからわずか上昇に止まる
  • 医療原価率(MCR)が83.9%に低下し、前年同期の84.8%から90ベーシスポイント改善。強い医療費管理と好況な準備金開発により
  • 通期2026年調整後EPS予想を18.25ドル超に上方修正。ガイダンスなしから具体的見通しに。純EPS予想は17.35ドル超
  • UnitedHealthcare営業利益率が6.6%に拡大(前年同期6.2%)、全事業ラインでの適切な再価格設定と医療費管理成果を反映
  • Optumヘルスケア事業の調整後営業利益1.3億ドル(調整後マージン5.4%)。損失契約準備金の影響と第4四半期の構造改革費用を除外

会社ガイダンス

通期

2026年通期：調整後EPS 18.25ドル超。純EPS 17.35ドル超を見込む。調整後純利益は16.61億ドル超(調整項目：無形資産償却1,325百万ドル、ポートフォリオ売却・南米影響60百万ドル減、構造改革・その他200百万ドル減、税効果255百万ドル減)。通期調査に基づくガイダンス。Optum UK売却の400百万ドル净収益はUnited Health Foundation寄付に充当。

背景・要因

  • 医療原価率90ベーシスポイント改善：強い医療費管理・好況な準備金開発の一方で、利用率と単位原価は継続上昇傾向
  • 営業費用率が13.8%(前年同期12.4%)に上昇：人員・プロセス・テクノロジー(AI含む)への投資が顧客・提供者体験向上を支援
  • UnitedHealthcare再価格設定：昇り続く医療コスト動向に対応し、商用・メディケア・メディケイド全事業で適切に実施
  • Optum Healthの調整後営業利益1.3億ドル：値ベースケア会員減とコスト上昇の部分的相殺。第4四半期の構造改革と準備金調整を除外
  • Alegeus Technologies買収：消費者向けヘルスケアソリューション強化の戦略的措置。2026年下半期クローズ予定、2026年は利益中立

リスク・懸念

  • 医療原価：医療費・利用率・単位原価が引き続き上昇傾向にあり、再価格設定努力との綱引きが継続
  • サイバーセキュリティ・データセキュリティ：攻撃、プライバシー侵害、関連規制コンプライアンス失敗のリスク。AI・新興技術の増加使用に伴い増幅
  • メディケア・政府プログラム：医療費支払い削減・遅延、メディケア改革・CMS スター評価プログラム変更、DOJ訴訟(メディケア参加関連)
  • 競争圧力・市場シェア維持困難、公共部門契約喪失リスク：Medicare Advantage会員が第1四半期に965,000人減少している現実
  • 戦略的取引・M&A統合失敗、南米事業売却リスク、景気後退・大規模医療危機による利用ショック

原文

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10-Q

2025.10.28

火曜

医療費高騰と医療保険料設定ミスが利益圧迫、Q3営業利益50%減も通期見通しなし

  • Q3営業利益43.15億ドル（前年同期比50%減）。医療費率（MCR）上昇が主因で、医療コスト前年比21%増加
  • 9ヶ月累計売上3,343.52億ドル（前年同期比11.7%増）、純利益120.46億ドル（同36%増）。医療費高騰で通期利益は圧迫
  • 医療保険料の価格設定が医療費トレンドに対して大幅に不足。Q2に個人保険事業で将来損失を加速計上
  • メディケア・アドバンテッジ加入者795,000人増、ただし政府補助金削減で利益圧迫継続
  • 配当引き上げ：年率8.40ドルから8.84ドルへ（6月決議）。9ヶ月株式買い戻し55.27億ドル

背景・要因

  • 医療費インフレーション、特に医師診察・外来診療の患者利用が予想超過
  • インフレーション削減法（IRA）がメディケア Part D モデルを変更、医療費と保険料の季節性を改変
  • 価格設定時の医療費トレンド想定が実績より大幅に低かった（pricing trends significantly below medical cost trends incurred）
  • メディケア・アドバンテッジ加入者増加により、新規患者プロファイルで医療費上昇
  • 医療保険ネットワーク内での単価上昇と提供サービスの強化による医療費増加
  • Change Healthcare サイバー攻撃の2024年一時費用との比較効果（部分的に2025年結果改善）

リスク・懸念

  • 医療費トレンドが継続する可能性。特に行動医学、薬局、在宅医療で上昇傾向が続く懸念
  • メディケア・アドバンテッジ補助金が複数年にわたり業界前方医療費トレンドを下回り続けており、リスク調整モデルの大幅改正で資金削減さらに継続
  • 個人保険事業での市場罹患率変化が利益に負の影響を及ぼす可能性
  • メディケイド再確認プロセスによる加入者と州補助金との不整合が継続。2026年に早期法適用で加入者損失の可能性
  • 価格競争激化（商用リスク市場での競争圧力継続）
  • 規制変更・政府調査継続（DOJ虚偽請求訴訟、リスク調整データ検証監査など）

原文

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