10-Q
2026.07.29
水曜
売上は7%増収も航空機補修塗料の低迷が響きEPSは横ばい、通期ガイダンスは非開示もQ3セグメント別見通しを提示
- 第2四半期（2026年4-6月）売上高は前年比+7.2%の$4,495Mに増加。価格+2%、数量+2%、為替+2%、買収+1%が寄与。
- 継続事業からのEPS（希薄化後）は$1.96と前年（$1.98）からほぼ横ばい。調整後EPSは$2.23（前年$2.22）と微増。
- セグメント別ではGlobal Architectural Coatingsが+15.6%と好調だが、Performance Coatingsは自動車補修塗料の需要減で-7.6%減益。Industrial Coatingsは+0.9%と微増。
- 営業キャッシュフローは$592Mと前年同期($369M)から大幅改善。運転資本効率が改善。
- 6月にCHF 180Mの1.2175%債（2030年満期）およびCHF 140Mの1.6648%債（2034年満期）を発行。一方$700Mの1.2%債が期日償還。
会社ガイダンス
次四半期
第3四半期（2026年7-9月）：Global Architectural Coatingsは有機的売上が前年比横ばい～低単桁成長。Performance Coatingsは中～高単桁成長。Industrial Coatingsは横ばい～低単桁成長を見込む。
通期
2026年通期設備投資は約$650M〜$700Mを見込む。リストラクチャリングによる年間コスト削減効果は約$50M。リストラ関連キャッシュアウトは約$80M〜$100M。COGSインフレは価格転嫁と生産性向上で第4四半期までに100%相殺見込み。
背景・要因
- 売上増の主因は販売価格引上げ（+2%）、数量増（+2%）、為替の円安・ペソ安などの影響（+2%）、買収効果（+1%）。
- 航空宇宙向け（Aerospace）は二桁の有機的売上成長で好調。Protective & Marine Coatingsも二桁成長。
- 一方、自動車補修塗料（Automotive Refinish Coatings）は前年の顧客注文パターンの反動で二桁の有機的売上減少。
- 中東紛争を受けた原材料・エネルギー・物流コストの上昇。価格対策でCOGSインフレの約90%を相殺したが、第4四半期に100%相殺見込み。
- New Jersey Chromeサイトの環境 remediation 費用 $25M および法的和解金 $11M がその他費用に計上。
リスク・懸念
- 中東紛争による原材料・エネルギー・物流コスト上昇の継続リスク。マネジメントは第4四半期までに価格転嫁で100%相殺を見込むが不確実性あり。
- タリフ（関税）政策の影響：第1-2四半期では大きな悪影響なしとするも、今後の需要減・コスト増の可能性を監視中。
- 自動車補修塗料の需要回復ペースの不確実性。2025年の顧客注文パターンの反動が想定より長期化するリスク。
- ブラジルのDi Gregório訴訟：Westlakeに管理移管済みだが、名目上の被告であるPPGに対して$350M〜$700Mの判決リスク。PPGはWestlakeへの求償権を主張し、リスクはremoteと評価。