マイクロソフト

背景・要因

• AI事業の急速な成長（年率370億ドル、前年比123%増）がクラウド全体の成長を牽引
• Azure・クラウドサービスの高成長（40%増）に加え、Microsoft 365商用クラウド（19%増）およびDynamics 365（22%増）の相応の拡大が寄与
• 為替の逆風により、レポートベースでの成長率は定常為替ベースより3ポイント程度押し下げられた
• OpenAI投資損失：Q3で1400万ドルのマイナス影響（Q2は583百万ドル）で大幅に縮小、非GAAP調整により適正性を確保
• 個人向けコンピューティング部門では、Windows OEM・Devices（-2%）およびXbox（-5%）が前年比で減少傾向

リスク・懸念

• すべての市場における激しい競争が経営成績に悪影響を与える可能性
• クラウドおよびAI事業への注力に伴う実行リスクと競争上の課題
• 新製品・サービスへの多大な投資が期待される利益をもたらさない可能性
• サイバー攻撃およびセキュリティ脆弱性による売上減少、費用増加、訴訟リスク、評判・競争力への悪影響
• 個人情報の開示・悪用による法的責任および評判損害
• オンラインサービスの過度な停止、データ損失、障害が発生した場合のサービス提供インフラの不十分性
• AI提供サービスの使用方法による評判・競争・法的リスク
• 新規・既存・進展中の法令遵守要件に関するリスク
• 知的財産保護および活用の失敗による事業・営業成績への損害
• Microsoft による知的財産権侵害の主張

背景・要因

• Azure及びクラウドサービス40%増で、Intelligentクラウドセグメント全体で29%の売上成長を実現
• Microsoft 365 Commercial cloudが19%増、Copilot搭載製品への需要が堅調、E5エディションの販売が伸長
• AI インフラ投資の加速。グラフィックスプロセッシングユニット（GPU）等サーバーコンポーネント購入向けの事業活動受け取りが$17.8B（前年$8.2B）に倍増
• ゲーム部門：Xboxハードウェア33%急減、コンテンツ・サービスも5%減。通期では31%減で、事業再編と減損費用が発生
• 外国為替：三ヶ月・9ヶ月とも2～3%の有利な影響があり、特に売上で3%の押上げ効果
• OpenAI資本再編による評価益：希釈利益$5.9B（9ヶ月）を計上し、会社帰属益及びEPSを押上げ

リスク・懸念

• AI インフラ投資による収益性圧迫：粗利率が低下傾向で、特にMicrosoft Cloud粗利率が67%（前年比低下）。設備投資の急増（9ヶ月で$80B超）が継続見込み。エネルギー、土地取得難、GPU等コンポーネント調達難の構造的課題
• ゲーム事業の不振が続く：Xbox事業での減損・再編費用が発生。ハードウェア販売の回復見通し不透明で、セグメント全体での利益成長の足かせ
• 為替変動リスク：9ヶ月で売上に+2%の恩恵を受けているが、逆振れ時の影響が大きい。ユーロ等のヘッジ対象通貨の構成比が高い
• IRS転移価格問題による税務訴訟リスク：2004～2013年度分で$28.9B+追徴税・利息を求める異議申し立てを受けており、解決見通しは12ヶ月以上先と予想
• サイバーセキュリティ・AI関連の規制リスク：EU AI Actや各国のAI規制強化、データプライバシー規制により製品・機能の修正や追加コスト。ソースコード漏洩やAI学習データの著作権侵害訴訟が継続
• 地政学的リスク：ウクライナ・中東紛争、米中摩擦による貿易規制・制裁拡大が供給網と顧客需要に悪影響。マルチクラウド環境での複雑な規制対応

背景・要因

• Azure他クラウドサービス売上 +40%。AI活用需要の増加とワークロード全体での成長が寄与
• Microsoft 365商用クラウド売上 +17%。E5とCopilotの販売増加、ユーザーあたり売上向上が効果
• OpenAI再資本化による希薄化利益 $5.9B（税前）。同社への投資価値再評価の結果
• 為替好影響。売上に +2%のポジティブ寄与（対ドル値上がり）
• AI インフラ投資加速。計算容量と AI人材への支出拡大で研究開発費 +8%

リスク・懸念

• AI インフラ開発の継続的コスト増加が営業利益率を圧迫。継続的な投資がマージン低下をもたらす可能性
• データセンター用地確保と電力供給確保が課題。建設遅延・コスト増加が事業拡張を制約するリスク
• 地政学的リスク。ウクライナ紛争、米国－EU 関係悪化による規制増加・サプライチェーン混乱
• Azure等クラウド市場での競争激化。AWS・Google Cloud等との競争で価格下圧力や顧客獲得コスト増加
• AI 利用の責任問題。不適切な利用、出力品質問題、規制対応への失敗が事業・評判損害を招くリスク

背景・要因

• OpenAI投資の評価益 $7.6B：GAAP EPS の 60% 成長の大半は投資利益が原因、営業実績ベースは堅実だが加速はしていない
• Azure・クラウドサービス需要の加速（+39%）：AI推論・生成AI利用企業の増加、付属するインフラ投資も実行
• Microsoft 365 Consumer クラウド +29% ：個人向けAIサービス（Copilot等）の浸透
• 為替逆風：定常為替ベースでは実成長率が1～2ポイント低い。特に非米国市場の通貨弱化が影響
• Xbox・More Personal Computing の不振（-3%）：ゲーム事業の周期的な低迷、Windows OEM ほぼ横ばい

リスク・懸念

• 全市場での激烈な競争（intense competition）がすべてのビジネスの成長を脅かす可能性
• クラウド・AI事業への経営資源の集中による実行リスク、競争リスク
• 巨額の製品・サービス投資が期待リターンを生まない可能性
• 買収、JV、戦略的パートナーシップが事業にマイナス影響を及ぼす可能性
• サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性による売上減少、コスト増加、評判・競争力の低下
• 個人データの開示・悪用による責任・評判毀損
• AI活用の問題（評判・競争・訴訟リスク）
• オンラインサービスの障害・大規模データロス・分断による影響
• 政府顧客ビジネスの不確実性
• 知的財産保護不足による事業・営業成績への影響、第三者の知財侵害クレーム

背景・要因

• Azure・クラウドサービスの顧客需要増加（40% 売上成長、商業受注残 51% 増）
• Microsoft Cloud プラットフォーム全体への差別化投資評価（$49.1B、26% 成長）
• Copilot・AI 機能の複数ドメイン展開により幅広い顧客層への浸透
• OpenAI 投資関連の損失拡大（GAAP ベースで $3.1B、前年 $523M に対して 5.9 倍に増加）
• 為替（定期通貨調整で -1% の影響が複数セグメントで発生）

リスク・懸念

• 全市場での激しい競争が事業成績に悪影響を与える可能性
• クラウド・AI サービス重視による実行リスク・競争リスク
• AI 製品の評判上・競争上・法的リスク
• 大規模サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性による収益減少・費用増加・評判低下
• 個人情報の開示・悪用による法的責任・評判低下
• 製品・サービスのセキュリティ・プライバシー・実行リスク
• オンラインサービスの過度なダウンタイム・データ損失・中断リスク
• 政府顧客との取引に関する不確実性
• 新規・既存・進化する法規制への対応に伴う潜在的な悪影響
• 地政学的リスク・パンデミック等の大規模事象による事業中断
• グローバル事業運営に伴う経済的・運営上の不確実性、特に為替の影響

背景・要因

• Azure及びクラウドサービス売上40%増：AIワークロード需要と既存ワークロード全体での継続的な成長
• Microsoft 365 Commercial Cloud売上17%増：座席数6%増加及びM365 E5とCopilotの利用者当たり収益向上
• 検索広告売上16%増（TAC除外）：検索量増加とサードパーティパートナーシップからの継続的な利益
• AI基盤投資費用増加：サーバー容量拡張による粗利率低下（Microsoft Cloud粗利率68%、前期より低下）
• OpenAI損失計上：$4.1B（税後$3.1B）の損失で純利益・EPS成長を減速、前期は$688M損失

リスク・懸念

• AI基盤投資の収益化遅延リスク：大規模インフラ投資が進行中（$19.4B設備投資、前期比+30%）だが、十分なAI利用需要創出できなければ利益率圧迫継続
• OpenAI投資の評価減・損失計上リスク：10月の再編後Microsoft出資比率27%に低下、$13B総コミット中$11.6B既出資。継続損失の可能性
• 生成AIの規制・倫理リスク：EUのAI Act等新規制が段階的に発効、AI出力の精度・安全性・知的財産巡る訴訟増加傾向
• Azure等クラウドサービスの利益率圧力：新規顧客獲得及びAI機能拡充にかかる原価上昇により粗利益率が低下傾向
• 供給チェーン・半導体逼迫リスク：GPU等特殊部品の調達制約、地政学的緊張（中国・ウクライナ）による長期コスト増加

背景・要因

• Azure・クラウドサービスの高い消費需要（+34%成長）- AI利用の加速
• Activision Blizzard買収（2023年10月完了、75.4B$）による Gaming セグメント収益＆営業利益の増加（Xbox Game Pass、第1当事者ゲーム内容好調）
• AI基盤投資の急加速 - データセンターGPU・スケーリング費用が原価を増加（Intelligent Cloud原価+36%）
• 為替変動：FY2025で重大な影響なし
• M365商用アップセル＆シートグロース（+6%）、顧客あたり収益向上

リスク・懸念

• AI基盤構築の継続的な高いキャピタル支出・運営費 - マージン圧迫リスク
• クラウド・AI競争激化（他のハイパースケーラー、オープンソース提供者との競争）
• 規制リスク：EU AI法、データ保護（GDPR）、市場独占規制（EU Digital Markets Act）
• IRS移転価格紛争：2004-2013年度分で28.9B$の追加納税請求中、決着見通しなし（12ヶ月以内に決着予想せず）
• 政地政学的リスク：ウクライナ紛争、米国関税・AI輸出規制、サプライチェーン寸断リスク
• サイバーセキュリティ：過去に nation-state 攻撃（2023年11月～）を受け、継続的な脅威
• データセンター用地・電力供給制約・GPU等部品の供給限定

背景・要因

• Azure・クラウドサービスの需要加速（39%成長、全ワークロードで拡大）
• Microsoft 365 Commercial cloud 18%成長（商用クラウド利用拡大）
• Dynamics 365 23%成長（デジタル変革ニーズ）
• Xbox content・services 13%成長、Search・news ads 21%成長
• 為替影響は軽微（定額ベースで1-2%のドラッグ程度）

リスク・懸念

• 全市場での激烈な競争
• クラウド・AI サービス集約による実行リスク・競争リスク
• AI活用に関する評判・訴訟リスク
• サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性
• 個人情報の開示・悪用による訴訟・評判リスク
• オンラインサービスの障害・データ喪失
• 知的財産権保護・侵害クレーム
• 政府顧客ビジネスの不確実性
• 新規・既存・将来の規制要件の影響

背景・要因

• クラウド・AI需要の継続的な拡大。特にAzureなどクラウドサービスが強い伸び（+33%）
• Microsoft 365 Commercial 商用クラウドの堅調な成長（+12%）
• Dynamics 365の高い成長率（+16%）
• 検索・広告事業の拡大（+21%）
• 為替の逆風：定常為替で15%成長に対しGAAPベースで13%成長。$1B程度の為替マイナス影響

リスク・懸念

• 競争激化による営業成績への影響リスク
• クラウド・AI関連への経営資源集中に伴う実行・競争リスク
• 重大な製品・サービス投資が期待リターンを達成しないリスク
• M&A・事業提携に伴う悪影響
• サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性による収益減・コスト増・評判毀損
• 個人情報の開示・悪用に伴う法的責任・評判リスク
• AI使用に関連する評判・競争・法的責任リスク
• オンラインサービスの大規模障害・データ損失リスク
• 競争法規制による製品設計・マーケティング制限
• データ取扱規制による採用阻害・コスト増加・法的請求・評判損害
• 知的財産保護・活用不足による事業損害
• 他社知的財産権侵害請求
• 地政学的リスク（COVID-19のような）
• 人材確保・維持への依存

背景・要因

• Azure・クラウドAIサービスの33%成長（内14ポイントはAI関連）
• Microsoft 365 Commercial Cloudの12%成長と顧客1人当たり収益増
• Gaming収益（Activision買収1年目効果と Xbox Game Pass成長）
• Search広告の21%成長（ex-TAC、ボリュームと1件あたり単価向上）
• AI基盤整備による設備投資の大幅増加が粗利率を圧迫
• 為替の不利な影響（3Q売上・粗利・営業利益各々2-3%のマイナス）

リスク・懸念

• AI基盤整備コストの継続的な増加により営業利益率圧力。クラウド粗利率が69%に低下（前年同期75%程度推定）
• IRS監査：2004-2013年度の移転価格に関するNOPA（28.9B$追加納税+ペナルティ・利息請求、解決見通し12ヶ月超）
• Activision Blizzard買収に対するFTC継続的な法的異議（取引の変更・解除可能性）
• LinkedInアイルランド当局データ保護問題：GDPR違反指摘・罰金課金（2025年5月次回公判予定）
• 地政学的リスク（ウクライナ紛争・中国との規制・貿易制限）がサプライチェーン・事業継続に影響
• 高いP/Eで株価が上昇する中、AI投資が見通し通りのリターンをもたらさない可能性

背景・要因

• Azure and other cloud services の高成長（+31%）がインテリジェント クラウドセグメント全体の牽引
• AI事業の爆発的成長（年間売上走行率130億ドル、+175% YoY）とMicrosoft Cloud全体の好調
• Microsoft 365 Commercial cloud revenue の堅調な成長（+16%、定常通貨では+15%）
• Dynamics 365 revenue の高い伸び（+19%、定常通貨では+18%）
• Windows OEM & Devices の緩やかな成長（+4%）でパーソナルコンピューティング全体をカバー

リスク・懸念

• 全マーケットにおける激しい競争が営業成績に悪影響を与える可能性
• クラウドベース・AI サービスへの注力に伴う実行リスクと競争リスク
• 相当な投資を行った製品・サービスが期待リターンを生み出さない可能性
• M&A、合弁事業、戦略的提携の悪影響のリスク
• サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性による売上減少、コスト増加、賠償責任
• 個人データの開示・悪用に関する賠償責任と風評リスク
• オンラインサービスの過度な停止、データ喪失、混乱による顧客損失
• AI利用に関する風評・競争害・法的責任リスク
• データ処理規制（GDPRなど）による採用阻害、コスト増加、罰金・風評被害

背景・要因

• Azure・その他クラウド +31% は、AI サービス需要と12ポイント (AI成長157%) の寄与から
• Microsoft 365 Commercial cloud +16% は座席成長とユーザーあたり収益向上から
• Dynamics 365 +19% は全ワークロード (ERP/CRM/Power Apps/Power Automate) での拡大から
• Search・news広告 (+21% ex-TAC) は検索ボリューム増とクエリあたり収益向上から
• More Personal Computing +32% の営業利益増は売上ミックスシフト (高マージン事業へ) とゲーム・検索広告の改善から
• 粗利マージン下圧: Microsoft Cloud粗利率が70%に低下 (前年比) ← AI インフラスケーリングと関連コスト増加
• 設備投資 +56% → クラウド・AI インフラ拡張の加速 (GPUサーバ容量投資が主要)
• その他支出: 金利・配当受取 -$619M (ポートフォリオ残高低下) 、投資損失 -$860M (減損 -$853M 、OpenAI含む equity method)

リスク・懸念

• AI インフラ投資の継続拡大がマージン圧力を増す可能性: 『我々は設備投資を増加させ続ける見込み (supporting growth in cloud offerings and AI infrastructure)』 (MD&A より) 、Microsoft Cloud粗利率は既に70%に低下
• IRS との税務紛争: 2004-2013年度に$28.9B の追加納税要求 + ペナルティ・利息 。『We do not expect a final resolution in the next 12 months』 (Note 11)
• OpenAI への投資評価損: 『Other, net primarily reflects net recognized losses on equity method investments, including OpenAI』 → 同期 $1.2B の損失、累積 $1.8B
• GPU・サーバ等キー部品の供給制約が継続: 『some of our products contain certain components for which there are very few qualified suppliers. Extended disruptions could impact our ability to manufacture devices』 (Risk Factors)
• 競争環境激化・AI関連規制 (EU AI Act 等) による開発コスト増加・地域別オファリング制約
• ウクライナ紛争・地政学的緊張による供給チェーン混乱、顧客支出削減リスク

背景・要因

• Azure等クラウドサービス+33%成長、AI関連の顧客需要が業績全体を牽引
• 定通貨ベース：売上-217M（為替逆風），営業利益-181M，純利益+78M，EPS+0.01。為替影響軽微
• Activision買収：Xbox収益+61%のうち53ポイントを占め、その他セグメント利益も押し上げ
• Dynamics 365+18%成長、AI活用による新規顧客開拓と既存顧客の利用拡大

リスク・懸念

• 全市場での激しい競争が営業成績に悪影響を及ぼす可能性
• クラウド・AI サービス注力に伴う実行リスク・競争リスク
• 多大な投資対象製品・サービスが期待リターンを達成できない可能性
• 買収・合弁・戦略的提携が事業に悪影響をもたらす可能性
• サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性による収益減少、コスト増加、評判・競争力の害
• 個人情報の開示・悪用による責任追及と評判損害
• AI利用をめぐる評判上・法的リスク
• クラウドサービスの大規模障害・データ損失による事業中断リスク
• 規制当局による競争法・市場規制の強化が製品設計・マーケティングを制限

背景・要因

• Azure・AI基盤投資拡大による粗利率低下(Microsoft Cloud粗利率71%、AI基盤スケーリング影響)
• Activision Blizzard(昨年10月完全買収)からのゲーム売上61%増(純53ポイント寄与)、ただし営業費も大幅増
• M365 Commercial Cloudシート数8%増、1ユーザあたり売上増でクラウドシフト継続
• 為替変動は当期決算に実質的影響なし(MD&A記載)
• OpenAI等エクイティ法投資からの損失カウント($683M Other,net損失含む)

リスク・懸念

• AI基盤のCapex継続で営業マージン圧力継続。MD&Aで『今後数年Capexは増加見込み』と明示
• IRS監査懸案: 2004-13年度移転価格問題で追徴税28.9B+ペナルティ・利息要求。12ヶ月以内の大幅変化なしと判断だが長期懸念
• 競争激化リスク(EU Digital Markets Actコア・プラットフォーム指定、中国反競争法圧力)、規制による事業制限・利益率低下可能性
• ナッシュ・オブ・セキュリティ: Outlook/ExchangeZero-day脆弱性、Nation-state(旧11月のメール侵害続報)による継続的リスク
• 供給制約: GPU・サーバ構成部品、限定供給業者への依存。Capex拡大での調達難
• Data Localization規制(EU・他国)によるデータセンター複雑化・コスト増

背景・要因

• Azure及びクラウドサービス売上が+29%と加速。AI・エンタープライズクラウド需要の強さ
• Activision買収によるXbox content and services への+58ppt（58ポイント）の売上寄与
• 為替（外国為替）が1ppt程度、売上・EPS成長を押し下げ（constant currency で16-11% vs reported 15-10%）
• Office 365 Commercial やDynamics 365 などサブスクリプション型クラウド製品の継続的な採用拡大
• Devices売上の前年比-11%減少。ハードウェア需要の鈍化

リスク・懸念

• すべてのマーケットでの激しい競争（intense competition）がビジネス成績に悪影響を与える可能性
• クラウド・AI サービスへの注力が実行・競争上のリスク（execution and competitive risks）を呈する
• 大型M&A（Activision買収など）が想定通りのリターンを生み出さないリスク
• サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性による売上減少・コスト増加・評判・競争力低下の懸念
• AI に関する規制不確実性、および製品のセキュリティ・プライバシー・実行リスク
• 政府による競争法執行と新規制がプロダクト設計・マーケティング方法を制限する可能性
• 個人情報の開示・悪用によるリスク。オンラインサービスの大規模障害・データ損失の可能性
• 知的財産保護の失敗、および他社 IP 侵害訴訟のリスク
• ブランド・評判毀損、経済・市場悪化、ジオポリティカル・パンデミックによるビジネス中断
• グローバル展開に伴う外国為替変動・規制・リスク、および優秀人材の確保・維持の困難

背景・要因

• Azure クラウドサービス 30%増(消費ベースサービス拡大)
• Office 365 Commercial 16%増(中小企業・フロントラインワーカー拡大、ユーザーあたり収益向上)
• Activision Blizzard 買収(10月)の完全統合による Xbox コンテンツ 50%増
• AI インフラスケーリング(サーバ・ネットワーク設備の有用年数延伸による会計推定変更が2023年度に実施)
• ゲーム事業の営業損失 $1.4B は Activision Blizzard 統合時のPPA償却加速を反映

リスク・懸念

• AI 関連規制の増加・複雑化(EU AI Act等)による開発・運用コスト増大リスク
• 大規模言語モデル・生成 AI 関連の著作権訴訟・知的財産紛争の拡大
• 地政学的緊張(ウクライナ紛争等)によるサプライチェーン混乱・規制変化のリスク
• IRS との未解決の移転価格課税紛争($28.9B追加徴税要求中、決着見込みなし)
• クラウド・AI インフラ投資の膨大な資本支出増加に伴うキャッシュフロー・マージン圧迫リスク

背景・要因

• Azure and cloud servicesの31%成長による Intelligent Cloud セグメント (+21%) の加速
• Dynamics 365 の23%成長 (定率22%) によるDynamicsプロダクト全体の19%増
• Office 365 Commercial の15%成長
• Activision買収の61ポイント寄与によるXbox content and services の62%成長 (+61%定率)
• 定期換算: 為替は全体売上に対しごく軽微な影響で、定率換算後も17%同等の成長率維持

リスク・懸念

• 全市場における激しい競争による収益・営業利益率低下の可能性
• クラウドサービス集中戦略のもたらす実行・競争リスク
• 製品・サービスへの多額投資が想定リターンを達成しない可能性
• 買収・合弁・戦略的提携による悪影響の可能性
• サイバー攻撃・セキュリティ脆弱性による収益減、コスト増、評判毀損
• AI機能の利用に関する評判・競争・法的リスク
• オンラインサービスの過度な障害・データ損失による運営インフラ問題
• 個人情報の取り扱い規制による導入阻害、コスト増加、法的請求

背景・要因

• Activision Blizzard買収（10月13日完了、75.4B投資）：More Personal Computingセグメントに組み込まれ、Xboxコンテンツ・サービス売上に61点の純上乗せ効果（3Qのみ、9ヶ月では40点）
• Azure・クラウドサービス利用の消費ベース成長（31%）とAI機能統合による需要増加、ただしデータセンター・GPU調達コストとAI基盤スケーリング費用が粗利を圧迫
• 為替変動の軽微な影響（9ヶ月営業利益に+2%、3Qは無視できる水準）
• サーバ・ネットワーク機器耐用年数会計推定変更（前年Q2）の影響：本期はなし、前年同期の粗利・営業利益・純利益・EPS圧迫を相殺するため非GAAP開示
• Office 365 Commercial・Dynamics 365を中心とした商用クラウド乗り換え（オンプレミス製品売上は減少傾向）

リスク・懸念

• Cloud基盤・AI インフラの継続的投資によるマージン圧迫：MD&Aで「クラウド・AI基盤構築・保守コスト増加で営業マージン低下の可能性」と明示。Azureの売上ミックスシフト（高成長・低マージン製品への偏り）も粗利率低下要因
• 地政学的リスク：ウクライナ紛争継続による制裁・貿易規制の拡大、サプライチェーン混乱、特にGPU・サーバ部品の調達難、東アジア製造拠点への依存リスク
• 競争環境の激化：OpenAI等とのAI競争、GoogleやAmazonなどのクラウド競合プレイヤーによる価格・機能競争の加速。クローズドなエコシステムとの競争（Apple、Amazon等）
• IRS監査・租税争点：2004～2013年度に関する28.9B$(追徴金・利息別)の移転価格論争。最終解決は12ヶ月以内を見込まず。不確実な税務ポジション（Uncertain Tax Positions）は23.8B$まで累積
• サイバーセキュリティ：2023年11月以降の nation-state による legacy test account への password spray attack、その後の source code repository・内部システムへのアクセス。調査継続中で追加影響の可能性あり
• Irish Data Protection Commission (IDPC)による LinkedIn GDPR 違反調査：2023年4月に非公開の予備決定草案（罰金提案）を提供。Microsoft は異議を唱える方針だが、最終決定時期は不定
• AI・生成AIの開発リスク：学習データの著作権侵害クレーム、AI生成コンテンツの有害性、規制（EU AI Act等）への対応コスト、倫理的・社会的懸念の公的批判による評判毀損