10-Q
2026.08.07
金曜
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最新: 10-Q · 2026-08-07
メルク
Merck & Co., Inc.
米国大手製薬。免疫チェックポイント阻害薬 Keytruda が売上の約 4 割を占める世界最大のがん治療薬企業。HPV ワクチン Gardasil も主力。
2026.10.29 · 木曜
コンセンサス予想
- 売上予想
- 2.70 兆円
- EPS 予想 (調整後)
- 344.5 円
- 売上
- 2.63 兆円
- 売上 YoY
- +5.1%
- 売上 QoQ
- +2.0%
- EPS (GAAP)
- -85.5 円
- EPS YoY
- 赤転
- EPS QoQ
- 赤字縮小
前年同期比
前期比
前年同期比
前期比
売上構成比前年比
- Keytruda1.25 兆円56.5%-0.7%
- Gardasil/Gardasil 91,851 億円8.4%+3.8%
- Livestock1,648 億円7.4%+8.3%
- Companion Animal1,162 億円5.2%+7.2%
- Other pharmaceutical1,018 億円4.6%-8.5%
- ProQuad/M-M-R II/Varivax937 億円4.2%-2.8%
- Winrevair931 億円4.2%+75.0%
- Bridion787 億円3.6%+7.8%
- Keytruda Qlex733 億円3.3%—
- Alliance revenue - Lynparza578 億円2.6%-1.4%
売上
兆円
EPS (GAAP)
円
営業利益
兆円
フリーキャッシュフロー
兆円
四半期
| 期間 | 売上高 | 粗利益 | 営業利益 | 純利益 | FCF | EPS (GAAP) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2026 Q2 | 2.63 兆円+5.1% YoY+2.0% QoQ | 1.93 兆円-0.3% YoY+1.0% QoQ | -925 億円赤転 YoY赤字縮小 QoQ | -2,114 億円赤転 YoY赤字縮小 QoQ | 7,089 億円+77.0% YoY+53.0% QoQ | -85.5 円赤転 YoY赤字縮小 QoQ |
| FY2026 Q1 | 2.56 兆円+4.9% YoY-0.7% QoQ | 1.90 兆円-0.2% YoY+11.4% QoQ | -5,336 億円赤転 YoY赤転 QoQ | -6,662 億円赤転 YoY赤転 QoQ | 4,599 億円+149.7% YoY+60.5% QoQ | -270.2 円赤転 YoY赤転 QoQ |
| FY2025 Q4 | 2.56 兆円+5.0% YoY-5.1% QoQ | 1.69 兆円-8.0% YoY-19.2% QoQ | 6,001 億円-10.4% YoY-40.8% QoQ | 4,618 億円-20.8% YoY-48.8% QoQ | 2,843 億円-27.4% YoY-73.3% QoQ | 185.4 円-20.1% YoY-48.7% QoQ |
| FY2025 Q3 | 2.66 兆円+3.7% YoY+9.3% QoQ | 2.06 兆円+6.7% YoY+9.6% QoQ | 1.00 兆円+65.7% YoY+30.3% QoQ | 8,893 億円+83.2% YoY+30.7% QoQ | 1.05 兆円-19.7% YoY+170.3% QoQ | 356.7 円+87.1% YoY+31.8% QoQ |
| FY2025 Q2 | 2.50 兆円-1.9% YoY+1.8% QoQ | 1.94 兆円-1.0% YoY+1.1% QoQ | 7,904 億円-17.5% YoY-14.9% QoQ | 7,010 億円-18.8% YoY-12.8% QoQ | 4,004 億円-47.8% YoY+115.8% QoQ | 278.7 円-17.8% YoY-12.4% QoQ |
| FY2025 Q1 | 2.44 兆円-1.6% YoY-0.6% QoQ | 1.90 兆円-1.0% YoY+2.7% QoQ | 9,220 億円+4.1% YoY+36.5% QoQ | 7,980 億円+6.7% YoY+35.7% QoQ | 1,841 億円-47.4% YoY-53.4% QoQ | 315.8 円+7.5% YoY+34.9% QoQ |
年次
| 期間 | 売上高 | 粗利益 | 営業利益 | 純利益 | FCF | EPS (GAAP) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2025 FY | 10.13 兆円+1.3% YoY | 7.58 兆円-0.7% YoY | 3.31 兆円+6.6% YoY | 2.84 兆円+6.6% YoY | 1.93 兆円-31.7% YoY | 1134.5 円+8.0% YoY |
| FY2024 FY | 10.00 兆円+6.7% YoY | 7.63 兆円+11.3% YoY | 3.10 兆円+745.5% YoY | 2.67 兆円+4589.6% YoY | 2.82 兆円+97.9% YoY | 1050.4 円+4714.3% YoY |
| FY2023 FY | 9.37 兆円+1.4% YoY | 6.86 兆円+5.1% YoY | 3,670 億円-86.9% YoY | 569 億円-97.5% YoY | 1.42 兆円-37.8% YoY | 21.8 円-97.5% YoY |
| FY2022 FY | 8.88 兆円 | 6.27 兆円 | 2.69 兆円 | 2.17 兆円 | 2.20 兆円 | 855.1 円 |
提出書類
8-K
2026.08.04
火曜
Terns買収に伴う一時費用でGAAP/Non-GAAPともに赤字に転落するも、KEYTRUDA QLEXやWINREVAIRの好調で売上は5%成長。通期ガイダンスは売上・EPSとも引き上げ・レンジ狭小化。
- 売上は前年比5%増（為替影響除く4%増）の$166億。KEYTRUDA/KEYTRUDA QLEXは$84億（5%増）、うちKEYTRUDA QLEX新製品立ち上げが$4.63億寄与。
- WINREVAIRは$5.88億（75%増）と急伸、Animal Healthも$17.8億（8%増）で成長継続。JANUVIAはジェネリック競争で-31%と落ち込み。
- GAAP EPSは$(0.54)—Terns買収の$2.31/株に伴う一時費用で赤字転落。Non-GAAP EPSも$(0.13)。2025年同期のEPSはGAAP $1.76 / Non-GAAP $2.13。
- Non-GAAP粗利率は81.1%（前年同期82.2%から低下）。R&D費にはTerns買収による$57億の一時費用が計上された。
- FDAが経口1日1回PCSK9阻害薬LIPFENDRAを承認（LDL-Cを24週で56-59%低減）。Terns買収$68億を完了し、MK-4208（BCR::ABL1阻害薬）を獲得。
会社ガイダンス
通期
2026年通期: 売上見通しを$663-673億へ引き上げ・狭小化（従来$658-670億、FXで+1%程度のプラス寄与）。Non-GAAP EPSを$2.66-$2.76へ修正（従来$5.04-$5.16から大幅下方修正。Cidara $3.62/株、Terns $2.31/株の一時チャージを含む）。Non-GAAP粗利率は約81%、Non-GAAP実効税率は35.0%-36.0%（Terns・Cidara買収の非控除チャージ影響含む）。買収関連費用を除く事業のNB面では、将来の業績動向に注目。
背景・要因
- 売上成長はオンコロジー（早期適応の展開・KEYTRUDA QLEX立ち上げ）と循環器/呼吸器、Animal Healthが牽引。糖尿病領域は減速。
- R&D費用が$97億へ急増。最大要因はTerns買収による$57億のチャージで、GAAP/Non-GAAP EPSを大きく押し下げ。
- Non-GAAP粗利率低下は在庫評価損の増加、GAAP粗利率低下は無形資産償却増と在庫評価損が要因。
- WINREVAIRの大幅成長は米国での継続的な採用と日本・欧州など国際市場での早期立ち上げが寄与。
リスク・懸念
- JANUVIAは競合・ジェネリック圧力により-31%と大幅減、米国・中国・その他国際市場で需要低下継続。
- VAXNEUVANCEは競争圧力と米国での前期の好材料反動で-35%と大幅減。
- Terns買収の一時費用に対し税制上の控除が受けられず、実効税率が悪化（Non-GAAP税率160.3%）。
- tulisokibartのSSc-ILD試験が主要評価項目を未達成で中止。
10-Q
2026.05.04
月曜
Cidara買収で約$9Bの研究開発費計上、GAAPベースは営業赤字転落。非GAAPでも赤字だが、Keytruda+Winrevair+HV売上は堅調。Januvia/Janumetは5月特許切れ目前で大幅減収。
- 売上高 $16,286M（前年同期比+5%）、為替影響除くと+3%成長
- GAAPベースEPS ▲$1.72（前年同期$2.01）、非GAAP-EPS ▲$1.28（前年$2.22）— Cidara買収で約$9.0Bの研究開発費を一括計上した影響
- Keytruda/Keytruda Qlex合計 $8,034M（+12%）、Winrevair $525M（+88%）、Welireg $199M（+45%）と主力がん/循環器領域は好調
- Januvia/Janumet $574M（▲28%）— 5月の米国特許切れ目前で大幅減収。Gardasil $1,069M（▲19%）— 中国出荷停止が継続
- Cidara Therapeutics買収（$9.2B）により約$9.0BのIPR&D費用を研究開発費に計上。Terns Pharmaceuticals買収（$6.7B）は5月クローズ予定
背景・要因
- Cidara Therapeutics買収に伴い約$9.0Bの試験研究段階にある開発資産（IPR&D）費用を研究開発費に一括計上（非GAAP調整対象）
- Januvia/Janumetは5月の米国特許切れを控え、競合圧力と低価格化で大幅減収。IRAに基づく政府価格設定も1月から発効
- Gardasilは中国需要低迷と出荷停止継続で▲19%。4月にZhifeiと新供給契約を結んだが、2026年の中国売上は微少を見込む
- Bridionは7月の米国独占期間満了を控えるも前期比+7%。Dificidは後発品競合で▲59%
- 為替変動が国際売上にマイナス影響（為替除く成長率+3%に対し報告ベース+5%の差）
リスク・懸念
- Januvia/Janumetの米国市場独占期間が2026年5月（Janumet XRは7月）に失効→実質的に全米売上喪失の見通し
- Bridionの米国独占期間が2026年7月に終了、後発品上市後に米国売上激減を見込む
- IRA（インフレ抑制法）に基づく政府価格設定: 2026年Januvia、2027年Janumet/Janumet XR、2028年Lenvima、2029年Keytrudaが対象となる可能性
- Gardasil中国市場: 出荷停止が継続中。4月に新契約を結んだが2026年収益は微少見込み
- IRS移行税調査: $1.3Bの税務調整案（罰金$260M含む）を通知済み。会社は争う方針
- 皮下注Keytruda（Keytruda Qlex）を巡るHalozyme特許訴訟—ドイツで販売差止めの仮処分を受けて上訴中
8-K
2026.04.30
木曜
Cidara買収でGAAP/NON-GAAP共に赤字転落も、本業はKEYTRUDA+WINREVAIRが牽引し堅調。通期売上・EPSガイダンスはレンジ中央値を上方修正
- 総売上 $16.3B（前年比+5%、為替影響除き+3%）、実質ベースの事業は堅調
- KEYTRUDA売上 $8.0B（+12%、為替除き+8%）、サブカット製剤KEYTRUDA QLEXが$128M貢献
- WINREVAIR $525M（+88%、為替除き+87%）、国際市場での初期ローンチが寄与
- 動物薬売上 $1.8B（+13%、為替除き+6%）、BRAVECTOラインが$379M（+16%）
- GAAP EPS -$1.72 / Non-GAAP EPS -$1.28。Cidara買収に伴う一時費用$3.62/株が影響し赤字転化
会社ガイダンス
通期
2026年通期: 売上 $65.8B〜$67.0B（従来$65.5B〜$67.0Bからレンジ下限引上げかつ中央値上方修正）。Non-GAAP EPS $5.04〜$5.16（従来$5.00〜$5.15から上方修正）。Non-GAAP粗利率 約82%。Non-GAAP営業費用 $36.0B〜$36.8B（Cidara$9.0B含む）。Non-GAAP実効税率 23.5%〜24.5%。為替は売上に約+1%、EPSに約+$0.10のプラス影響を見込む。本ガイダンスはTerns買収の影響を反映していない（クローズ後$5.8B／$2.35/株の一時費用＋残り2026年に約$0.12/株のEPSマイナスを見込む）。
背景・要因
- KEYTRUDA：転移性尿路上皮癌・トリプルネガティブ乳癌・子宮頸癌・RCCなどの適応拡大と卸在庫タイミングが売上を押し上げ
- WINREVAIR：米国での継続的な浸透と日本・欧州での初期ローンチ uptake が成長を牽引
- 動物薬：Livestock部門の反芻動物・家禽向け需要増と価格効果、Companion部門はBRAVECTOが好調
- GARDASIL 9：中国需要低下と日本のキャッチアップ接種プログラム終了が響き前年比-19%
- JANUVIA/JANUMET：米国需要減・中国需要減・ジェネリック競争で-28%／-29%の大幅減収
リスク・懸念
- Cidara買収費用$9.0B（$3.62/株）が1Q損益を直撃。さらにTerns買収（$5.8B／$2.35/株）がMayにクローズ予定で通期EPSに追加負担
- LITESPARK-012（RCCトリプレット療法）およびKEYNOTE-975（食道癌）・KEYNOTE-866（MIBC）のPhase 3試験で統計的有意差を達成できず
- GARDASIL 9の中国需要減速と競合圧力、JANUVIAへのジェネリック競争激化が継続リスク
- ワクチン事業全体でPROQUAD/MMR/VARIVAX・VAXNEUVANCE・ROTATEQが減少傾向