最新: 10-Q  ·  2026-08-05

CVSヘルス

CVS Health Corporation

米国最大手の薬局チェーン。9,000 店超の小売薬局と、PBM の Caremark、医療保険の Aetna を擁する垂直統合型ヘルスケア企業。

CVSヘルスケア公式 IR

次回決算予定

2026.10.27 · 火曜

コンセンサス予想

売上予想
16.23 兆円
EPS 予想 (調整後)
250.8 円

最新四半期

FY2026 Q2· 2026-08-05 発表
売上
16.72 兆円
売上 YoY
+7.3%

前年同期比

売上 QoQ
+5.6%

前期比

EPS (GAAP)
364.0 円
EPS YoY
+188.8%

前年同期比

EPS QoQ
+0.4%

前期比

売上構成

2026-08-05 発表

売上構成比前年比
  • Pharmacy9.59 兆円58.4%+9.9%
  • Premiums5.53 兆円33.7%+2.7%
  • Services6,491 億円4.0%+13.6%
  • Other6,469 億円3.9%+16.8%

指標推移

直近 6 四半期

売上

兆円

売上推移の折れ線チャート16.3715.7915.2025Q125Q225Q325Q426Q126Q216.72

EPS (GAAP)

円

EPS (GAAP)推移の折れ線チャート212.8-39.3-291.425Q125Q225Q325Q426Q126Q2364.0

営業利益

億円

営業利益推移の折れ線チャート51991512-217625Q125Q225Q325Q426Q126Q27411

フリーキャッシュフロー

億円

フリーキャッシュフロー推移の折れ線チャート73334705207725Q125Q225Q325Q426Q126Q28910

財務指標

四半期

期間売上高粗利益営業利益純利益FCFEPS (GAAP)
FY2026 Q216.72 兆円+7.3% YoY+5.6% QoQ7.44 兆円+5.2% YoY+5.0% QoQ7,411 億円+97.5% YoY+0.5% QoQ4,695 億円+191.8% YoY+1.2% QoQ8,910 億円+338.3% YoY+66.3% QoQ364.0 円+188.8% YoY+0.4% QoQ
FY2026 Q115.69 兆円+6.2% YoY-5.0% QoQ7.03 兆円+3.3% YoY-3.5% QoQ7,311 億円+38.7% YoY+121.6% QoQ4,597 億円+65.4% YoY+0.0% QoQ5,311 億円-10.8% YoY+30.5% QoQ359.3 円+63.1% YoY-0.4% QoQ
FY2025 Q416.40 兆円+8.2% YoY+2.7% QoQ7.23 兆円+9.9% YoY+1.8% QoQ3,276 億円-10.8% YoY黒転 QoQ4,565 億円+79.0% YoY黒転 QoQ4,043 億円+138.6% YoY+2559.2% QoQ358.4 円+77.7% YoY黒転 QoQ
FY2025 Q315.65 兆円+7.8% YoY+4.0% QoQ6.97 兆円+7.9% YoY+2.0% QoQ-4,880 億円赤転 YoY赤転 QoQ-6,049 億円赤転 YoY赤転 QoQ149 億円黒転 YoY-92.4% QoQ-476.3 円赤転 YoY赤転 QoQ
FY2025 Q215.59 兆円+8.4% YoY+4.6% QoQ7.08 兆円+8.9% YoY+3.2% QoQ3,752 億円-21.8% YoY-29.4% QoQ1,609 億円-42.3% YoY-42.6% QoQ2,033 億円-47.4% YoY-66.2% QoQ126.1 円-43.3% YoY-43.3% QoQ
FY2025 Q114.78 兆円+7.0% YoY-3.2% QoQ6.80 兆円+7.8% YoY+2.6% QoQ5,271 億円+48.6% YoY+42.5% QoQ2,779 億円+59.8% YoY+8.2% QoQ5,956 億円-9.2% YoY+249.2% QoQ220.3 円+60.2% YoY+8.5% QoQ

年次

期間売上高粗利益営業利益純利益FCFEPS (GAAP)
FY2025 FY62.37 兆円+7.8% YoY28.06 兆円+8.6% YoY7,229 億円-45.3% YoY2,743 億円-61.7% YoY1.21 兆円+23.4% YoY215.6 円-62.0% YoY
FY2024 FY57.83 兆円+4.2% YoY25.83 兆円+18.4% YoY1.32 兆円-38.0% YoY7,158 億円-44.7% YoY9,814 億円-39.1% YoY567.8 円-43.4% YoY
FY2023 FY55.50 兆円+10.9% YoY21.82 兆円+12.0% YoY2.13 兆円+72.8% YoY1.29 兆円+93.6% YoY1.61 兆円-22.7% YoY1003.7 円+98.5% YoY
FY2022 FY49.51 兆円19.28 兆円1.22 兆円6,619 億円2.07 兆円500.5 円

提出書類

10-Q

2026.08.05

水曜

全セグメント好調で純利益が前年比約2.9倍に急伸。Health Care Benefitsの改善が牽引し、決算自体は強い一方、通期ガイダンスの明示なし

  • 売上高は$1,060.96億で前年比+7.3%増。全セグメントで増収。純利益は$29.79億（前年$10.21億）と約2.9倍に急拡大し、希薄化後EPSは$2.31（前年$0.80）
  • Health Care BenefitsセグメントのAdjusted operating incomeは$24.26億で+85.5%。MBR（医療費比率）が89.9%から87.4%へ250bp改善。グループMedicare Advantageでの前年のpremium deficiency reserve $4.71億の反動が主因
  • Health Servicesセグメントは$51,795百万で+11.5%増収、Adjusted operating incomeは+10.0%。購買経済性改善や薬剤ミックスが寄与
  • Pharmacy & Consumer WellnessはAdjusted operating income+10.2%。Rite Aid処方ファイル取得と調剤処方件数+4.3%が寄与。同一店舗売上は+2.6%（調剤+2.9%）
  • 営業キャッシュフローは$105.94億で前年($64.53億)から+64.2%と大幅改善。前年のlegacy litigation charge計上（$8.33億）が消えたこと等が寄与

会社ガイダンス

通期

本10-Qでは、会社としての次四半期または通期の売上・EPS等の定量的ガイダンスの明示はありません（Forward-Looking Statementsに関する一般的注意事項の記載のみ）。なお、2027年度Medicare Advantage初回支払率は業界平均+2.48%（リスクスコア動向除く）とCMSが公表したことが記載されています。

背景・要因

  • Health Care Benefitsセグメントのガバメント事業の改善と前年のpremium deficiency reserve反動による押し上げ
  • 前年のlegacy litigation charge（$8.33億）とAccountable Care資産売却損（$2.88億）の反動減
  • Health Servicesセグメントの購買経済性改善、薬剤ミックス、ブランド薬物価上昇
  • Pharmacy & Consumer WellnessのRite Aid資産取得による調剤処方件数増加（+4.3%）

リスク・懸念

  • 2026年第2四半期も利用率(utilization)が高水準で持続。この高水準を超える人流増はHealth Care BenefitsセグメントとHealth Servicesセグメントの医療提供資産を圧迫する可能性
  • 製薬会社がリベートの計算・回収面で圧力を強めており、クライアントへの価格改善継続がセグメント利益を圧迫する懸念
  • PBM規制（州・連邦レベル）や340Bプログラムをめぐる環境の不透明さ、PBMに連携した薬局免許を禁じる州法の動き
  • タリフやインフレ、景気後退など経済環境の変化が需要・売上・サプライチェーンに与える影響
  • 多数の訴訟・政府調査（PBM慣行、オピオイド、外ネットワーク支払、Medicare等）が継続中

原文

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8-K

2026.08.05

水曜

第2四半期は全セグメント成長で好調。Health Care Benefitsのマージン回復が寄与し、通期ガイダンスを増額修正

  • 第2四半期(6/30終了)のtotal revenuesは$106.1Bで前年比+7.3%。GAAP希薄後EPSは$2.31(前年$0.80)、Adjusted EPSは$2.58(前年$1.81)といずれも大幅増
  • Adjusted operating incomeは前年比+35.4%と全セグメントで増加。Health Care Benefitsセグメントが+85.5%と成長を牽引
  • Health Care BenefitsセグメントのMBRは87.4%(前年89.9%)に改善。医療メンバーシップは26.0百万人で前期比横ばい
  • 累計(6ヶ月)キャッシュ・フローは$10.6Bを生成。従来ガイダンス$9.5B以上を大幅に上回るペース
  • 2026通期ガイダンスを増額: GAAP EPS $6.84-7.04(従来$6.24-6.44)、Adjusted EPS $7.90-8.10(従来$7.30-7.50)、営業キャッシュフローは$11.5B以上(従来$9.5B以上)

会社ガイダンス

通期

2026通期ガイダンスを増額修正。GAAP希薄後EPSは$6.84〜$7.04(従来$6.24〜$6.44)、Adjusted EPSは$7.90〜$8.10(従来$7.30〜$7.50)。Total revenuesは少なくとも$414.0Bを見込み、営業キャッシュフローは$11.5B以上(従来$9.5B以上)へ引き上げ。増額はHealth Care BenefitsとPharmacy & Consumer Wellnessセグメントの改善を反映するが、年内のコスト上昇トレンドやマクロ逆風には引き続き慎重な見方を維持。

背景・要因

  • Health Care Benefits: 政府系事業(Government business)の業績改善と、前年に計上した$471Mのpremium deficiency reserveが無くなったことが利益増に寄与
  • Health Services: 医薬品ミックスとブランド薬の値上がりが売上+11.5%を牽引。ただし薬局クライアント向け価格改善が一部相殺
  • Pharmacy & Consumer Wellness: Rite Aid資産買収による処方量増加(+4.3%)とコア薬局の強さが利益+10.2%に寄与
  • 前年に計上済みの$833Mのlegacy litigation chargesが今年無くなったこと(operating income+97.5%の要因の一つ)
  • Pharmacy & Consumer Wellness側は規制関連の薬価引き下げ、後発医薬品導入、償還圧力が売上の伸びを一部相殺

リスク・懸念

  • マネジメントは通期ガイダンス増額に際し、'continued elevated cost trends'と'potential for macro headwinds'に対し通年では慎重な見方を維持
  • Pharmacy & Consumer Wellnessでは規制関連の薬価引き下げ、後発医薬品の新規導入、薬局償還圧力が引き続き売上に影響
  • 2026年のindividual exchange事業からの撤退がHealth Care Benefitsの売上を押し下げ
  • Omnicareの非連結(2025年9月)によりlong-term care薬局の処方量が前年比で減少

原文

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8-K

2026.05.06

水曜

増収増益で通期ガイダンス上方修正、Health Care Benefitsセグメントの改善が寄与

  • 第1四半期の総収益は1,004億ドルで前年比+6.2%増、全セグメントで増収
  • GAAP希薄化後EPSは2.30ドル（前年1.41ドル）、Adjusted EPSは2.57ドル（前年2.25ドル）
  • Health Care Benefitsセグメントの調整後営業利益が52.6%増と大幅改善、医療給付比率(MBR)は84.6%に低下（前年87.3%）
  • 通期GAAP EPSガイダンスを6.24〜6.44ドル（従来5.94〜6.14ドル）、Adjusted EPSを7.30〜7.50ドル（従来7.00〜7.20ドル）に上方修正
  • 営業キャッシュフローガイダンスを少なくとも95億ドル（従来90億ドル）に引き上げ

会社ガイダンス

通期

2026年通期：GAAP希薄化後EPS 6.24〜6.44ドル（従来5.94〜6.14ドル）、Adjusted EPS 7.30〜7.50ドル（従来7.00〜7.20ドル）、営業キャッシュフローを少なくとも95億ドル（従来90億ドル）に上方修正。総収益は少なくとも4,050億ドルを見込む。Health Care BenefitsおよびPharmacy & Consumer Wellnessセグメントの改善を反映する一方、医療費コスト上昇とマクロ環境の不透明感から通期残りについては慎重な見方を継続。

背景・要因

  • Health Care Benefitsセグメント：政府事業の業績改善と前年の個人向け取引所保険商品の保険料不足引当金(4.48億ドル)の消失が寄与
  • Health Servicesセグメント：薬剤ミックスとブランド薬価上昇で売上+11.0%も、薬局クライアント向け価格改善策が継続的に利益を圧迫（調整後営業利益▲7.1%）
  • Pharmacy & Consumer Wellnessセグメント：処方箋数は+3.6%増も、償還圧力・事業投資・季節性疾患の減少・悪天候で調整後営業利益▲8.8%
  • 前年同期に計上された旧訴訟引当金3.87億ドルとAccountable Care資産売却損2.47億ドルの剥落も増益に寄与

リスク・懸念

  • 医療費コスト上昇トレンドの継続
  • マクロ経済の逆風（不透明感）の可能性
  • Pharmacy & Consumer Wellnessセグメントにおける薬局償還圧力
  • 規制関連の特定医薬品価格引き下げと後発品導入の影響

原文

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10-Q

2026.05.06

水曜

Health Care Benefits急回復で増益大幅拡大、通期ガイダンスなしもMedicare Advantage料率発表に注目

  • 総収入 $100,426M（前年比+6.2%）、製品売上 $62,226M（+7.9%）、保険料収入 $33,791M（+3.0%）
  • 純利益 $2,943M（前年$1,779M→+65.4%）、EPS $2.30（前年$1.41）と大幅改善
  • Health Care Benefitsセグメントの調整後営業利益 $3,041M（+52.6%）、MBR 84.6%（前年87.3%→▲270bps）
  • Health Services調整後営業利益 $1,489M（▲7.1%）、Pharmacy & Consumer Wellness調整後営業利益 $1,197M（▲8.8%）
  • 営業キャッシュフロー $4,249M（前年$4,556M）、自社株買い実施なし、四半期配当$0.665/株

背景・要因

  • Health Care Benefits: 政府事業（Medicare Advantage/Medicaid）の業績改善と前年の個人向け保険プレミアム不足引当金$448Mの剥落が増益を牽引。ただし前年度の保険金支払い実績改善（fav. prior-year development）は縮小
  • Health Services: 薬剤ミックスとブランド薬価格上昇で売上+11.0%も、調剤薬局向け顧客への価格改善継続が調整後営業利益を▲7.1%圧迫
  • Pharmacy & Consumer Wellness: 処方箋数量+3.6%（Rite Aid資産買収の寄与含む）も、薬局 reimbursement 圧力・季節性疾患寄与減少・天候影響で調整後営業利益▲8.8%
  • 前年度の一過性費用（Legacy訴訟費用$387M・ACO REACH/MSSP損失$247M）の剥落がGAAP営業利益を押し上げ
  • Corporate/Other: 州法変更による非所得税の遡及効果と事業投資拡大で調整後営業損失が▲$577M（前年▲$330M）に拡大

リスク・懸念

  • 2026年第1Qも医療費利用率（Utilization）は高止まり継続。今後の動向次第でHealth Care BenefitsおよびHealth Servicesのヘルスケアデリバリー資産に圧力
  • 調剤薬局業界全体でのリベート・手数料の顧客への還元拡大と最低価格保証リスク。製薬メーカーからのリベート回収圧力増加
  • 関税政策変更・インフレ・地政学的緊張によるコスト上昇・サプライチェーン混乱リスク
  • PBM規制強化の動き（連邦・州レベル）。PBMと薬局の統合禁止法案など事業モデルへの影響リスク
  • 多数の訴訟・政府調査継続中（オピオイド/価格設定/FCA/PBM慣行/リスク調整支払い等）。Omnicare裁判で$542Mの判決（会社側上訴中）

原文

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8-K

2026.02.10

火曜

通期売上過去最高もQ4 Adjusted EPSは減益、2026年通期ガイダンスは据え置きもキャッシュフロー見通しを下方修正

  • 【Q4】売上高 $105.7B（前年比+8.2%）、GAAP EPS $2.30（前年$1.30）、Adjusted EPS $1.09（前年$1.19）
  • 【通期】売上高 $402.1B（過去最高、+7.8%）、GAAP EPS $1.39（前年$3.66）、Adjusted EPS $6.75（前年$5.42）
  • Health Care BenefitsセグメントQ4 adjusted operating lossが-$676Mと悪化（IRA影響によるMedicare Part Dの季節要因）、通期では+$2.9Bに改善
  • Pharmacy & Consumer WellnessセグメントQ4売上+12.4%、処方箋数+6.3%（Rite Aid処方箋ファイル取得と利用増が寄与）
  • 2025年通期の営業CF $10.6B（前年$9.1B）も、2026年ガイダンスは最低$9.0Bへ下方修正

会社ガイダンス

通期

2026年通期: GAAP diluted EPS $5.94〜$6.14、Adjusted EPS $7.00〜$7.20（いずれも据え置き）。営業キャッシュフローは従来の「最低$10.0B」から「最低$9.0B」に下方修正。加重平均希薄化後発行済株式数は約12.85億株を見込む。

背景・要因

  • 全セグメントで増収。Health Servicesは薬剤ミックスとブランド薬価上昇が牽引、Pharmacy & Consumer WellnessはRite Aid処方箋取得が寄与
  • Health Care BenefitsのQ4 adjusted operating loss拡大はIRA影響によるMedicare Part Dの季節要因変化と保険料不足引当金の悪化が原因
  • 通期ではHealth Care Benefitsのadjusted operating incomeが$2.6B改善。政府事業の基礎的改善と前年度の有利な開発効果が寄与
  • GAAP EPSのQ4大幅増は子会社破産に伴う$1.9Bの無価値株式控除による税効果が主因
  • 通期営業利益減少は$5.7Bののれん減損（Health Care Delivery reporting unit）と$1.2Bのレガシー訴訟費用が重石

リスク・懸念

  • IRA（インフレ抑制法）のMedicare Part Dプログラムへの影響による収益性の季節変動リスク
  • Pharmacy & Consumer Wellnessにおける継続的な調剤 reimbursment 圧力
  • 医療費比率（MBR）の変動と保険契約の引受リスク
  • レガシー訴訟（不正請求訴訟等）の追加費用リスク
  • 2026年のキャッシュフロー見通しが$10B以上から$9.0B以上に下方修正されたこと

原文

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10-Q

2025.10.29

水曜

Q3は57億ドルののれん減損で大幅赤字も、事業ベースの調整後営業利益は前年比増。ヘルスケアBenefits部門が黒字回復、Services部門は減益も営業黒字維持。訴訟リスク・メディケア事業の不透明感は継続。

  • 総収入1029億ドル（前年比+7.8%）、3セグメント全てで増収
  • GAAPベース営業損失32億ドル（前年は営業利益8.3億ドル）— 57億ドルののれん減損（Health Care Delivery）と3.2億ドルのオピオイド訴訟引当金が主因
  • 調整後営業利益34.6億ドル（前年比+35.8%）。Health Care Benefitsセグメントが赤字から黒字転換（調整後3.1億ドル）
  • Health Care Benefitsのメディカルベネフィット比率（MBR）は92.8%と前年の95.2%から改善。保険料収入は+9.1%
  • のれん減損後もHealth Care Delivery報告単位に約42億ドルののれん残存。追加減損リスクあり

会社ガイダンス

次四半期

言及なし

通期

言及なし（10-Qにはフォワードルッキングの業績ガイダンス数値の記載はなし。ただしMD&Aにて2025年通年のコスト削減効果5億ドル超、および年間を通じて医療費利用率がHealth Care BenefitsとHealth Servicesの医療提供資産を圧迫するとの定性的見通しを記載）

背景・要因

  • Health Care BenefitsのMBR改善は、前年同期の保険料不足引当金（約11億ドル）の解消と、過年度医療費の好調な期中精算が寄与
  • Health Servicesは売上+11.6%と増収だが、薬剤価格改善の顧客還元継続やOak Street Healthクリニック閉鎖関連費用8300万ドルが調整後営業利益を圧迫（-7.0%）
  • Pharmacy & Consumer Wellnessは処方箋数量+6.9%（Rite Aid処方箋ファイル買収効果含む）と好調も、償還圧力と人材投資で調整後営業利益は-7.4%
  • 9ヶ月累計で12億ドルの訴訟関連引当金（Omnicare FCA訴訟/direct and indirect remuneration報告訴訟）と2.9億ドルのアカウンタブルケア事業売却損失が営業費用を押し上げ

リスク・懸念

  • Health Care Delivery報告単位ののれんは減損後も42億ドル残存。利用動向が予想を超えて悪化すれば再度の減損リスクあり
  • メディケア・個人向け保険の会員減少継続。2026年1月に個人向け保険市場からの撤退予定
  • メディケイド事業の医療費上昇（会員資格再判定後のアクイティ上昇）、州の保険料改定が追いつかないリスク
  • 複数の大規模訴訟継続中（PBM慣行・オピオイド・処方箋請求・FCA等）。追加の巨額引当金発生リスク
  • CMSのRADV監査が全メディケア・アドバンテージ契約に拡大。過去の保険料返還リスクが拡大

原文

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